2026年5月19日保定隔热条设备厂家，私域SaaS惩办案供应商小鹅通再次向港交所递交主板上市肯求，中金公司担任保荐东谈主。这是继其于2025年8月22日递表、招股书于2026年2月23日失后的二次冲刺。
就在次上市肯求未干涉骨子聆讯即搁浅的两个多月后，小鹅通以新后的财务数据和养息后的内控表述重新叩响港股大门——这由腾讯投6轮、明星本钱云集的“腾讯系”创业公司，正试图用份三年累计蚀本1.16亿元的答卷，劝服本钱商场为它开那扇迟到的IPO大门。
从投资东谈主到CFO 周世坤的天价薪酬
小鹅通CFO周世坤的薪酬结构，在本次招股书中相当引东谈主精湛。2025年保定隔热条设备厂家，其薪酬总和约为2145.2万元，较上年度的2021.6万元再涨约6。拆解来看，这其中大部分所以股份为基础的薪酬开支（约1753.1万元），但即便剔除这非现款部分，其现款工资（报酬、津贴及福利什物）亦达到320.8万元。
以现款工资对照，这数字于公司其他总共管的工资总和：CEO鲍春健约122.6万元，CTO铁波约96.8万元，东谈主才官胡雅蓓约117.7万元。加上股份为基础的薪酬开支后，周世坤的薪酬约为董事长兼CEO鲍春健的2.6倍，约铁波的3.3倍。
周世坤的格外之处在于其与公司之间长达十年的本钱渊源。2016年1月，小鹅通完成天神轮融资，投资北京洛可可投资赢得60股权，彼时周世坤恰是北京洛可可投资的法东谈主代表。尔后，周世坤于2016年5月加入小鹅通团队，经过五年的里面角过渡，终于2021年12月负责出任CFO，完成了从投资东谈主到公司管制者的角转化。
薪股背后的事迹账本：三年累计蚀本1.16亿元保定隔热条设备厂家
与CFO的薪酬酿成对照的，是小鹅通尚未结束执续盈利的执行。据招股书，2023年至2025年，公司交易收入别离为4.15亿元、5.21亿元、6.08亿元，同比增速别离为38.8、25.5、16.7，收入增速显赫逐年放缓。年度蚀本别离为3704.8万元、1508.3万元、6394.8万元，三年累计蚀本额达1.16亿元。2025年公司年度蚀本较2024年扩大324，主要由于可鼎新可赎回先股的非现款平正值蚀本加多及次用度所致。
另个值得温雅的信号是GMV与客户数目的同步下滑。2025年，小鹅通通过惩办案促成的GMV为203.02亿元，较2024年的209.74亿元有所缩水；非关节客户数目从39186降至35084，而关节客户净收入留存率则从2023年的146.6降至2025年的100.2——这意味着2025年公司从关节客户那处赢得的收入，险些只就是上年度的水平，客户续约增长动能已近乎停滞。
与此同期保定隔热条设备厂家，获客成本却在快速攀升，隔热条PA66从9264元涨至13771元，增幅近五成。市占率虽居行业（交互型私域运营惩办案市占率10.1），但客户流失与成本加多的组拳，正在侵蚀这公司的运营率。
鼓动结构生变：喜马拉雅退出，成接盘
招股书同期泄露了小鹅通股权结构的症结变动。喜马拉雅已于2025年9月清仓退出——成投资及瓴别离以约1100万好意思元及1560万好意思元的代价，购入喜马拉雅所执一齐A轮先股。转让完成后，喜马拉雅不再为公司鼓动。后于2025年10月，成投资跳跃从首创东谈主鲍春健截止的Bagbao Holding Limited购入小鹅通平庸股，执股比例有所擢升。
本次上市前，鲍春健计截止公司44.66的投票权保定隔热条设备厂家，其中通过Bagbao Holding执股19.34，通过职工执股平台Xiaoe Tech Holding执股25.32。腾讯通过意像架构执有16.82，为大外部鼓动；成投资、IDG本钱、启明创投、纪源本钱等亦是主要鼓动。
规处罚历史：两次被罚重迭央视点名
小鹅通的规记载相似存在舛误。2025年11月14日，因平台未对入驻商尽到天资审核义务、未对侵害消耗者权利行径选拔要圭表，圳市商场监督管制局对小鹅通开出36万元罚单。此前，2023年11月，该公司已因同类问题被处以5万元罚金。2025年12月，央视新闻在《质地万里行》报谈私域直播定向应用问题时，凯旋点名小鹅通，指其因平台审核不严被处罚。这些处罚蛊惑指向同条文短板——平台对入驻商的天资审核与监管机制存在症结。
在黑猫投诉 【下载黑猫投诉客户端】平台上，对于小鹅通的投诉累计已逾4700条，主要触及退费纠纷、宣传、课程质地不符及客服失联等。相连两次因天资审核缺位被监管处罚的记载，将使小鹅通在上市后的公众监督和投资者预期中面对为严苛的扫视。
小鹅通的二次递表，是在用新后的财报向商场重新解释价值，还是在次肯求失前未能通过聆讯的暗影下，急于收拢港股上市窗口期的后轮契机？现在，小鹅通的上市肯求尚在港交所审核过程之中。商场终的判断，将取决于港交所聆讯阶段能否定可其立盈利智商及贤惠商是否通过了整改后的骨子西宾。
（注：本文结AI用具生成，不组成投资提出。商场有风险，投资需严慎。）
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